Contexto global: oferta abundante, mas preços resilientes
O mercado global de soja enfrenta um paradoxo: enquanto os estoques atingem níveis históricos nos Estados Unidos e as safras na América do Sul batem recordes, os preços do grão mantêm trajetória de resistência. Segundo o Relatório de Inteligência de Mercado da MerX, divulgado nesta semana, a combinação entre custos elevados de produção, a valorização do óleo de soja e margens de esmagamento sustentadas por fatores geopolíticos tem neutralizado o impacto da ampla disponibilidade de grãos. Nos EUA, os estoques on-farm e off-farm somam 57,3 milhões de toneladas, os maiores da história, enquanto no Brasil e na Argentina, as safras 2025/26 já superam as médias recentes, com colheitas avançadas em 88,1% e 10,2% das áreas, respectivamente.
Óleo de soja: o grande impulsionador dos preços
O elemento-chave para a sustentação das cotações está no mercado de derivados. O óleo de soja, principal subproduto do grão, registra valorização de mais de 40% desde o início do ano, atingindo US$ 72 por tonelada — patamar próximo ao observado no início de 2024. Essa alta está diretamente ligada a dois fatores estruturais: a crise no Oriente Médio, que eleva os custos de frete e a demanda por óleos vegetais como substitutos do petróleo, e a política energética chinesa, que incentiva o uso de biocombustíveis. No Brasil, por exemplo, as margens de esmagamento para a soja subiram 12% no primeiro trimestre de 2026, segundo dados da Abiove (Associação Brasileira das Indústrias de Óleos Vegetais), refletindo a disputa acirrada entre esmagadores — que priorizam a produção de óleo — e exportadores — que buscam garantir grãos para o mercado físico.
América do Sul: safras robustas, mas com riscos climáticos
No Brasil, maior produtor global de soja, a colheita atinge 88,1% da área plantada, com produtividade acima da média em estados como Mato Grosso e Goiás. No entanto, o Sul do país e partes do Centro-Oeste enfrentam atrasos devido a chuvas excessivas, que ameaçam a qualidade dos grãos e podem reduzir os prêmios de exportação. A Argentina, segundo maior exportador do Mercosul, avança com apenas 10,2% da colheita, mas já demonstra produtividade superior aos últimos cinco anos. “A safra argentina deve superar 50 milhões de toneladas, o que, somado ao Brasil, mantém a oferta sul-americana em patamar elevado”, explica o analista de commodities da Safras & Mercado, Paulo Molinari. “O grande desafio agora é a logística, especialmente nos portos argentinos, onde a capacidade de escoamento segue limitada pelas greves portuárias.”
Demanda chinesa: o motor que puxa o comércio
A China, maior consumidora de soja do mundo, segue como principal vetor de sustentação do mercado. Desde janeiro de 2026, o gigante asiático já adquiriu 11,5 milhões de toneladas de soja americana — volume 18% superior ao mesmo período do ano passado. “A estratégia chinesa de diversificar fornecedores e garantir estoques estratégicos tem sido decisiva para evitar uma queda mais acentuada nos preços”, avalia Molinari. Além disso, a demanda por farelo de soja para ração animal — impulsionada pela recuperação da suinocultura chinesa após a peste africana — também contribui para o equilíbrio do mercado. Segundo a USDA, as importações chinesas de soja devem atingir 103 milhões de toneladas em 2026, um recorde histórico.
Perspectivas e desafios para os próximos meses
Para os analistas da MerX, o mercado de soja deve manter viés altista no curto e médio prazo, com preços oscilando entre US$ 380 e US$ 420 por tonelada na Bolsa de Chicago. No entanto, três riscos principais podem alterar esse cenário: 1) a evolução da crise no Oriente Médio, que afeta os preços do petróleo e, consequentemente, os derivados de soja; 2) as condições climáticas na América do Sul, onde o La Niña pode agravar as secas no Sul do Brasil e no Paraguai; e 3) a política monetária dos EUA, que, se mantiver juros altos por mais tempo, pode reduzir a liquidez nos mercados de commodities. “Os custos de produção seguem elevados, especialmente com os preços dos fertilizantes ainda 30% acima dos patamares pré-pandemia, o que impede uma queda significativa nos preços da soja”, destaca o relatório da MerX.
Conclusão: um mercado em equilíbrio tenso
O atual cenário do mercado de soja ilustra a complexidade de um setor onde a lei da oferta e demanda é mediada por fatores macroeconômicos, geopolíticos e climáticos. Enquanto a safra global recorde pressiona os preços para baixo, a valorização dos derivados e a demanda asiática criam um piso firme para as cotações. Para os produtores brasileiros, o desafio está em aproveitar os prêmios de exportação antes que as condições climáticas no Sul do país afetem a qualidade dos grãos. Já para os esmagadores, o foco deve ser maximizar a produção de óleo, cujas margens seguem atrativas. Em um ano de eleições nos EUA e incertezas na China, a soja continua a ser um termômetro da saúde econômica global — e, por enquanto, o termômetro indica febre alta.
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